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锌:

现货方面,lme锌现货升水63美元/吨,前一交易日升水94.5美元/吨。根据smm,上海0#锌主流成交20770-21300元/吨,0#普通对1812合约报升水160-200元/吨;下游采购略有增加,整体成交较昨日小增。广东0#锌主流成交于20920-21260元/吨,粤市较沪市由昨日的升水160元/吨扩大至升水230元/吨附近。对沪锌1901合约升水850-1000元/吨附近,升水较昨日扩大了90元/吨左右。下游采购意愿因绝对价格大幅走低,而相对良好,今日整体成交基本持平于昨日。

库存方面,11月27日lme锌库存较昨日减少0.03 万吨至12.13 万吨。根据我的有色,11月26日锌锭库存13.04 万吨,较上周五增加0.03 万吨。镀锌库存 102.17 万吨,较上周增加1.66 万吨。

观点:受油价大跌以及国际贸易摩擦加剧等外围因素驱动,锌价维持增仓下跌趋势。lme现货升水亦明显回落,锌锭进口亏损缩窄,现货供给紧张压力缓解预期加强。中线供给端锌矿tc高位震荡,矿山供给宽松预期逐渐得到验证。tc将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略:单边:谨慎偏空,趋势性空头底仓继续持有,但库存尚未累积不轻易追空。套利:跨期正套头寸继续持有。

风险点:宏观风险,库存低位。

铝:

现货方面,lme铝现货贴水11美元/吨,前一交易日为贴水10.75美元/吨。根据smm,上上海成交价集中于13700--13710元/吨,对当月贴水50元/吨--贴水40元/吨,今日下游接货意愿表现不强,整体按需采购,下游成交平平。广东市场实际成交集中在13730--13740元/吨,粤沪价差收窄至40元/吨附近,今日广东市场持货商稍显惜售,同时中间商及下游依然表现犹豫,接货意愿不高,今日广东市场现货整体成交清淡。

库存方面,11月27日lme铝锭库存较昨日减少0.33 万吨至 106.17 万吨,11月26日,国内铝锭社会库存较上周四减少1万吨至132.9万吨。

观点:铝价维持弱势震荡。消息面,滨州市发布公告关于《滨州市2018-2019年秋冬季错峰生产工业企业清单》的通知,但减产规模小于去年同期,因此对铝价提振有限。当前国内铝锭维持去库状态,但根据当前推算的供应缺口尚不足以使高企库存快速减少,此外下游逐渐进入季节性淡季,预计国内铝价表现仍将相对疲软。但如果继续下跌,未来由于亏损导致电解铝企业减产或增加,预计铝价将出现反弹,但反弹力度仍需看后市是否会出现电解铝企业减产,目前来看减产尚且未构成规模。另一方面,电解铝四季度新增投产较为集中,施压铝价,但如果价格再度下跌,也将影响新增产能的释放速度。

策略:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观风险。